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十年杠杆轮动史,没人能逃过被收割的命运

阅读: 15 发表于 2018-04-25 17:41

 

十年杠杆轮动史,没人能逃过被收割的命运

2018-04-25 11:56来源:投资家杠杆

原标题:十年杠杆轮动史,没人能逃过被收割的命运

2018年,若论金融热词,“去杠杆”绝对是当之无愧的第一名,那么究竟什么是杠杆,这场来势汹汹的金融风暴,究竟会怎样影响我们每一个人?

1

杠杆不会消失、只会转移。

2008年,在美国全民疯狂加杠杆炒房之后,逐渐膨胀的楼市泡沫终于抵不过现实的压力终于崩溃,美国次贷危机就此引爆,在全球市场内产生剧烈动荡。

泡沫破裂后,美国可谓是一地鸡毛,很多金融机构濒临破产,怎么办呢?美联储进行量化宽松,直接印钞票购买金融部门的债券。

这样一来,金融部门的杠杆,就转移到了美联储的手里。然后美联储再开足马力疯狂印钞,通过美元贬值,成功地让自己的债务大缩水,也使得以中国为代表的国家外储大减值;并凭借美元霸权,向外输出了通胀,巧妙地完成了乾坤大挪移,将热钱引入了中国。

由于我们的强制结汇政策,流入的热钱需要通过中国央行的结汇,发行等值的人民币,这样一来,美联储的杠杆就转移到了中国央行手里。

然后,央行再把通过外汇占款发行出来的人民币,通过商业银行对整个国民经济加杠杆,这就增加了地方政府和商业银行的杠杆,推高了中国的资产价格,尤其表现为房价。

经过层层流转,杠杆数次轮回,美国的杠杆,最终转移到了中国身上,在引起通胀压力的同时,也炒高了其资产,而自己,则从杠杆中成功解套。

其实,纵观历史,美国的每一次金融危机,都是以转嫁他人的方式成功解套。1929的大萧条是转移给了德国,德国爆发了史无前例的通货膨胀;1980年代的倒霉鬼是日本,广场协议之后资产泡沫暴涨暴跌;2008年则是中国。

2

时间还是2008年,面对金融风暴带来的灾难性后果,我国为了刺激经济,2009年放出了“四万亿”这个大招,开启了“国民经济加杠杆 ”的模式,主力是制造业企业、地产等,各种基建项目纷纷上马,各类地产项目纷纷启动。在大规模信贷的刺激下,债务水平史无前例地狂飙,加之热钱的作用,经济增速很快回暖。

然而“杠杆”不过是一剂鸡血而已,见效虽快但衰退也快,而且还有副作用。这轮杠杆所带来的,是严重的产能过剩问题,经济又开始下滑。

面对产能过剩的烂摊子,这是我们又想出了一个办法,上回主要是制造业企业加杠杆,这次就地方政府加杠杆吧。

于是,2012年,非标融资这个工具被放出魔盒。银行通过表外理财,给地方政府融资平台加杠杆。与此同时,金融乱象大量滋生,各种“影子银行”纷纷涌现,资金在金融体系内来回空转、来回加杠杆。

好景不长,地方政府在尝到了杠杆效应所带来的政绩甜头之后,经济很快又泄了气,曾经火上浇油的楼市,也面临着“一地库存”的尴尬。

开发商加杠杆盖的房子卖不掉,银行的欠款就还不上。欠政府的土地出让金,也会交不起。这时候,该谁上场了呢?

没错,就是居民,2015年开始,“涨价去库存 ”“举债赌国运”的好戏上马,大家有钱的出钱、没钱的借钱,为国出力、疯狂接盘。

同时,各种“金融创新”被发挥到了机制,银行、信托、保险、互金等金融机构轮番上场,变着法地为居民提供资金渠道。杠杆姿势那么多,总有一款适合你。

于是,我们看到了居民债务率的一路飙升,2015年新增4.6万亿、2016年新增7.1万亿、2017年新增8万亿。透露出越来越刹不住车的危险讯号。

与此对应的,是实业不断被挤压,民间投资一路下滑,“脱失向虚”的现象越演越烈。

3

三轮“杠杆鸡血”打下去,中国经济显然要被玩坏了。

居民部门表示,接盘接不住了。

目前,中国居民部门总贷款占GDP的比重已经超过了55%,占居民可支配收入的比重已经超过了90%,再加下去就要出事了,这种办法不能再玩了。

产业兜不住金融、金融兜不住财政、财政兜不住债务、债务兜不住汇率,货币价值与资产价格严重背离,资金蠢蠢欲动,当年疯狂流入的热钱,现在变着法地往海外疯狂流出。

没关系,我们还有一记大招——资本管制!许进不许出!

然而这显然不是长久之计,说好的人民币国际化呢?我们要从世界大国成长为世界强国,一个世界性的货币显然是必需品。

更何况,这次全球大风向突然改变。上次的开闸放水,是在全球流动性宽松的背景下,然而这次,世界各国都收紧了钱袋子,这个时候谁在搞幺蛾子加杠杆,那是要第一个爆掉的。

债务爆表亚历山大,再不解决那可就是“系统性金融风险”。

于是,一场轰轰烈烈、史无前例、极其痛苦的去杠杆运动开始了。

过去我们其实也在讲去杠杆,但其实就是在嫁祸于人、转移杠杆。自己欠债不还,就把债务转移给别人。从企业到政府,疯狂加上去的杠杆最后交给居民来接盘。

然而,现在居民接不住了,杠杆还能怎么去?债务还能怎么还?

办法之一,债务减记、赖账不还。

要钱没有,要命一条,宣告破产、直接违约。

这样一来,债权人就亏大发了,收不回的钱只能成为坏账,坏账就需要进行减记处理;如果债务人有资产,还可以拿来抵一抵,就像破产企业的兼并重组一样。

如果整个社会出现大面积的违约,那么整个社会的债务炸弹就会引爆,总信用发生崩溃,资产暴跌、通货紧缩、企业破产、工人失业,大家就要一起忍饥挨饿了!

这就是以硬着陆的代价,完成一次彻底的市场出清,成功地从杠杆中解套。美国1929年的经济危机就是如此,风暴过后,是长达数年的一地鸡毛。

4

这种办法当然不行,我们是承担不起债务直接爆表的代价的,那么短痛不如长痛,只能逐渐加码、血汗式去杠杆。

首先是金融去杠杆。

自金融强监管、强力去杠杆大风暴强势开启,金融部门的日子可谓是哭爹喊娘。罚单收到手软、银行行长高危。

广发银行、浦发银行、邮储银行……于是,我们看到了各种各样的银行爆出了惊天大案,我们认为无比安全的理财产品,突然就暴雷了!无数投资者,突然就血本无归了!

而在流动性全面收紧、银行收钱袋子大缩水的情况下,本来就面临融资难、融资贵难题的中小企业,这下更找不到资金来源了!

然后是企业去杠杆。

若论高杠杆之最,企业行业当属地产业。2018年,在即将到期的企业债之中,85%都是地产债。

曾经的傲娇宠儿开发商,现在越来越不受待见了。国家从资金层面,牢牢卡住了资金流入楼市的渠道,房企融资渠道骤然收紧,很多银行相继暂停了开发贷业务,与地产行业划清界限。

然而,找不到钱的开发商,又想出了新办法!“全款买房的客人请进来喝茶吹空调”“贷款的就先去排个号!”“公积金的先别来,里面太挤,怕你受伤了,回头电话通知你好吗?”

现在轮到居民去杠杆了。

过去鼓励居民加杠杆买房,现在则是拼命打压居民买房热情,杠杆就不要用了,想买最好也是全款买。看看现在一路走高的房贷利率吧,看看现在买房还要摇号的政策吧,看看几年之内买了不许卖的限售政策吧,谁要敢炒房,第一个拿你开刀!

只是可惜了可怜的刚需一族,本来就买不起房,现在更买不起房了!

5

杠杆不会消失、只会转移。总有一个人,要成为最后的接盘者。

在大国博弈日渐激烈的情况下,中国风向已然发生巨变。中国经济要完成转型、产业结构要完成升级,金融业必须要进行一场脱胎换骨式的蜕变。

然而,任何改革都是举步维艰的,我们在肯定其积极意义的同时,也必须要承认,在这场轰轰烈烈的全面清算运动中,总有个体会成为牺牲的对象。我们所能做的,就是认清趋势、紧跟大势,别让自己成了被收割的对象。

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